多年来，股市一直因对高科技人工智能未来的憧憬而高歌猛进，然而如今市场的 “新热门领域”，却成了科技行业中一个相对传统的板块。

 

　　为电脑生产硬盘驱动器的希捷(221.23, 4.59, 2.12%)科技（Seagate Technology Holdings Plc，股票代码 STX），今年股价飙升 156%，成为标准普尔 500 指数中表现最佳的个股。其竞争对手西部数据(106.63, 1.48, 1.41%)（Western Digital Corp．，股票代码 WDC）以 137% 的涨幅位列第三。而美国最大的存储芯片制造商美光(162.73, -6.16, -3.65%)科技（Micron Technology Inc．，股票代码 MU），在创下连续 12 个交易日上涨的纪录后，2025 年涨幅已达 93%，排名第五。

 

　　在看涨者眼中，这些通常 “低调”、甚至成立时间早于马克・扎克伯格和山姆・奥特曼出生年份的公司，如今股价疯涨，这表明人工智能计算设备的强劲需求正惠及更广泛的企业群体。但在看空者看来，这却是股市已陷入 “注定破裂的泡沫” 的最新信号。

 

　　“这种走势是泡沫时期的典型特征，” 约翰斯特拉德公司（Jonestrading）首席市场策略师迈克尔・奥罗克表示，他曾在互联网泡沫时期担任交易员。“当人们因为领涨板块股价过高，开始转向次级、三级标的交易时，在我看来，这意味着市场已处于周期的极后期阶段。”

 

　　自 ChatGPT 问世、引发人工智能热潮近三年以来，用于支撑该技术的基础设施投资仍在持续涌入。微软(517.93, 9.48, 1.86%)（Microsoft Corp．）、字母表公司（Alphabet Inc．）等科技巨头，每年投入数百亿美元用于半导体、网络设备采购及电力供应，以支撑训练大型语言模型和运行人工智能工作负载所需的数据中心。

 

　　这类支出推动了英伟达（Nvidia(176.67, 0.43, 0.24%) Corp．，股票代码 NVDA）、台积电(264.87, -3.77, -1.40%)（Taiwan Semiconductor Manufacturing Co．，股票代码 TSM）等芯片制造商的崛起，这些公司的市值如今已突破万亿美元，吸引了全球投资者的目光。

 

　　但希捷和西部数据，却是被人工智能热潮 “带飞” 的企业中最 “不起眼” 的两家。硬盘驱动器的历史可追溯至 20 世纪 50 年代，当时的硬盘仅能存储 5 兆字节数据，重量却超过 2000 磅（约 907 公斤）。如今，个人电脑硬盘的存储容量可达 2 太字节，重量却仅约 1.5 磅（约 0.68 公斤）甚至更轻。而生产这些硬盘的企业，正专注于开发存储解决方案 —— 这类方案在训练需处理海量数据的大型语言模型时，已变得至关重要。

 

　　存储芯片领域的情况也类似。美光科技的高带宽 DRAM 内存虽是人工智能计算的核心组件，但普通投资者对其兴趣寥寥。

 

　　“我在电话里跟别人聊起这些公司时，能感觉到对方根本提不起兴趣，” 博科资本伙伴公司（Bokeh Capital Partners）创始人金・福雷斯特说，“大家更愿意聊飞行汽车和机器狗。”